Lexikon
Post-Money-Bewertung
Die Post-Money-Bewertung ist der Wert eines Unternehmens unmittelbar nach einer Kapitalerhöhung oder Beteiligung. Sie ergibt sich aus der Pre-Money-Bewertung zuzüglich der neu eingezahlten Investitionssumme und bestimmt den Anteil des neuen Investors.
Die Post-Money-Bewertung ist die Pre-Money-Bewertung plus das neu eingezahlte Kapital. Mit ihr berechnet sich der Investorenanteil: Investitionssumme geteilt durch Post-Money. Bei 2.000.000 Euro Pre-Money und 500.000 Euro Investition liegt die Post-Money-Bewertung bei 2.500.000 Euro, der Investorenanteil bei 20 Prozent. Es handelt sich um eine mathematische Definition und keinen Marktstandard.
Wodurch unterscheidet sich die Post-Money- von der Pre-Money-Bewertung?
Die Pre-Money-Bewertung beschreibt den Wert vor dem Geldeingang, die Post-Money-Bewertung danach. Der Unterschied ist genau die Investitionssumme. Für Gründer ist die Post-Money-Bewertung die Zahl, die den neuen Anteil des Geldgebers festlegt, und damit den eigenen Anteil nach der Runde bestimmt.
Viele Verträge nennen beide Werte. Geldgeber rechnen mit der Post-Money-Bewertung, weil sie den Anteil direkt zeigt. Gründer rechnen die Zahl deshalb immer aus der Pre-Money-Bewertung nach und nicht aus dem Gedächtnis übernehmen.
Welches Beispiel zeigt die Post-Money-Bewertung in Zahlen?
Rechenbeispiel (frei konstruiert): Pre-Money-Bewertung 4.000.000 Euro, Investition 1.000.000 Euro. Die Post-Money-Bewertung beträgt 5.000.000 Euro. Der Investorenanteil ergibt sich aus 1.000.000 geteilt durch 5.000.000, also 20 Prozent. Ein Gründer, der vor der Runde 50 Prozent hielt, besitzt danach 40 Prozent.
Die Rechnung zeigt, dass der Investorenanteil unabhängig von der Pre-Money-Bewertung nur von Investition und Post-Money abhängt. Eine Änderung der Pre-Money-Bewertung verschiebt daher den Anteil des Investors.
In der Praxis entsteht oft eine Frage nach mehreren Investoren in einer Runde. Jeder Investor erhält dann einen eigenen Anteil, und die Summe aller Investorenanteile ergibt zusammen mit den Bestandsgesellschaftern 100 Prozent. Die Post-Money-Bewertung bleibt dabei der gemeinsame Maßstab. Eine Tabelle mit allen Zeilen hilft, die Summe zu prüfen, bevor ein Vertrag unterschrieben wird.
Auch ein Wandeldarlehen wirkt in der Post-Money-Bewertung mit, sobald es in Anteile umgewandelt wird. Die Umwandlung erfolgt meist bei der nächsten Runde und verändert dann den Investorenanteil. Wer ein Darlehen vorab gewährt hat, erwartet deshalb eine klare Regel zur Umrechnung.
Welche Begriffe gehören zur Post-Money-Bewertung?
- Pre-Money-Bewertung ist der Wert vor der Investition.
- Investorenanteil wird aus Investition und Post-Money berechnet.
- Bestandsgesellschafter sind alle Gesellschafter vor der Runde.
- Kapitalerhöhung bezeichnet den rechtlichen Vorgang, mit dem neue Anteile entstehen.
- Cap Table zeigt die Anteile nach der Runde im Überblick.
Häufige Fragen zur Post-Money-Bewertung
Ist die Post-Money-Bewertung ein offizieller Wert?
Nein. Sie ist eine Rechengröße, die sich aus Pre-Money und Investition ergibt. Ein Gericht oder eine Behörde legt sie nicht fest. Maßgeblich ist, was die Parteien im Vertrag vereinbaren.
Warum sprechen Investoren oft von der Post-Money-Bewertung?
Weil sie den Anteil direkt ablesbar macht. Die Zahl zeigt sofort, wie viel Prozent der Investor für sein Geld erhält.
Wie beeinflusst ein Optionspool die Post-Money-Bewertung?
Ein Optionspool, der vor der Investition eingerichtet wird, verringert den Wert der Bestandsanteile. Im Term Sheet wird festgelegt, ob der Pool in der Pre-Money-Bewertung enthalten ist.
Weiterlesen: Pre-Money-Bewertung, Cap Table und Startup-Bewertung: Methoden, Kennzahlen und Verhandlung.
Allgemeine Information, keine Anlage-, Steuer- oder Rechtsberatung. Die Zahlen sind frei konstruiert. Konditionen einer Beteiligung prüfen Sie mit einem Rechtsanwalt und einer Steuerberatung, bevor Sie zustimmen.
Häufige Fragen
Ist die Post-Money-Bewertung ein offizieller Wert?
Nein. Sie ist eine Rechengröße aus Pre-Money und Investition. Maßgeblich ist, was die Parteien im Vertrag vereinbaren.
Warum sprechen Investoren oft von der Post-Money-Bewertung?
Weil sie den Anteil direkt ablesbar macht. Die Zahl zeigt sofort, wie viel Prozent der Investor erhält.
Wie beeinflusst ein Optionspool die Post-Money-Bewertung?
Ein Pool, der vor der Investition eingerichtet wird, verringert den Wert der Bestandsanteile. Das gehört in das Term Sheet.
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