Lexikon
Cap Table
Eine Cap Table, auf Deutsch Anteilsübersicht oder Kapitaltabelle, ist eine Liste aller Gesellschafter eines Unternehmens mit ihren Anteilen, Optionen und Wandelrechten. Sie zeigt, wer wie viel vom Unternehmen besitzt und wie sich dieser Besitz nach einer neuen Finanzierungsrunde verändert.
Die Cap Table listet alle Anteile, Optionen und Wandelrechte eines Unternehmens mit ihren Inhabern auf. Sie zeigt die Eigentumsverhältnisse vor und nach einer Finanzierung. Geldgeber prüfen die Cap Table in der Due Diligence, weil sie daraus Anteile, Verwässerung und Entscheidungsmacht ablesen. Eine fehlerhafte Cap Table kann Verhandlungen verzögern.
Wodurch unterscheidet sich die Cap Table vom Gesellschafterregister?
Das Gesellschafterregister dokumentiert die formalen Gesellschafter einer GmbH mit ihren Geschäftsanteilen. Die Cap Table geht weiter. Sie erfasst zusätzlich Optionen für Mitarbeitende, Wandeldarlehen und Vereinbarungen, die künftige Anteile vorsehen. Damit zeigt sie die Verteilung aller Ansprüche auf das Unternehmen, auch der noch nicht ausgeübten.
In der Praxis führen Gründer die Cap Table als Tabelle, aus der sich jede Finanzierungsrunde nachrechnen lässt. Eine Änderung wie eine neue Kapitalerhöhung oder ein Optionsprogramm wird zuerst in der Tabelle simuliert und erst danach im Handelsregister oder im Vertrag umgesetzt.
Welches Beispiel zeigt eine Cap Table nach einer Runde?
Beispiel (frei konstruiert): Zwei Gründer halten je 4.000.000 Anteile, ein Optionspool umfasst 1.000.000 Anteile. Zusammen ergibt das 9.000.000 Anteile. Ein Investor übernimmt 2.000.000 neue Anteile. Nach der Runde gibt es 11.000.000 Anteile, der Investor hält 18,2 Prozent. Jeder Gründer hält nun 36,4 Prozent. Die Tabelle zeigt damit sofort, wie stark die Beteiligung durch die neue Runde verdünnt wurde.
Die Zahlen sind konstruiert und dienen der Rechnung. In einer echten Runde bestimmen Bewertung und Vertrag die Anzahl der neuen Anteile.
Eine vollständige Cap Table enthält für jede Position Name, Anzahl der Anteile, Anteilsklasse, Ausgabedatum und die Bedingungen der Ausgabe. Mit diesen Angaben lässt sich jede Position später nachvollziehen. Fehlt eine Angabe, kann der Geldgeber die Zahl nicht prüfen und fordert Nachweise an, was den Prozess verlängert.
Welche Begriffe gehören zur Cap Table?
- Anteil beschreibt den Teil des Unternehmens, den ein Gesellschafter hält.
- Optionspool reserviert Anteile für Mitarbeitende.
- Fully Diluted zählt alle Anteile inklusive Optionen und Wandelrechte.
- Verwässerung nennt den Rückgang des Anteils durch neue Anteile.
- Wandelrecht erlaubt die spätere Umwandlung eines Darlehens in Anteile.
Häufige Fragen zur Cap Table
Wie pflegt man eine Cap Table?
Aktualisieren Sie die Tabelle bei jeder Kapitalerhöhung, jeder Option und jeder Übertragung von Anteilen. Ein fester Verantwortlicher im Team verhindert Abweichungen zwischen Tabelle und Handelsregister.
Welche Fehler treten bei der Cap Table häufig auf?
Typisch sind nicht erfasste Optionen, veraltete Anteilszahlen und fehlende Wandelrechte aus früheren Darlehen. Solche Fehler fallen in der Due Diligence auf und kosten Vertrauen.
Wer darf die Cap Table einsehen?
Das hängt von den Gesellschaftervereinbarungen ab. Geldgeber erhalten sie meist im Rahmen der Prüfung, Mitarbeitende nur für ihre eigenen Optionen.
Weiterlesen: Verwässerung, Due Diligence und Cap Table erstellen und lesen: Aufbau, Beispiel und Fehler.
Allgemeine Information, keine Rechts-, Steuer- oder Anlageberatung. Die Beispielzahlen sind frei konstruiert. Anteilsübertragungen und Optionsprogramme prüfen Sie mit einem Rechtsanwalt und einer Steuerberatung.
Häufige Fragen
Wie pflegt man eine Cap Table?
Aktualisieren Sie die Tabelle bei jeder Kapitalerhöhung, jeder Option und jeder Anteilsübertragung. Ein fester Verantwortlicher verhindert Abweichungen.
Welche Fehler treten bei der Cap Table häufig auf?
Nicht erfasste Optionen, veraltete Anteilszahlen und fehlende Wandelrechte aus früheren Darlehen. Sie fallen in der Due Diligence auf.
Wer darf die Cap Table einsehen?
Das regeln die Gesellschaftervereinbarungen. Geldgeber erhalten sie meist im Rahmen der Prüfung.
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